2025年08月26日
霍尼韦尔2025年08月26日
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智芯半导体2025年08月21日
PTC2025年08月26日
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2025年08月26日
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2025年08月26日
倍加福
海克斯康(Hexagon)正试图通过一记组合拳打破市场对其价值的长期低估——通过剥离SIG与ALI两大业务,并整合ETQ(质量管理软件)与Bricsys(CAD软件)成立独立软件公司Octave,海克斯康不仅在业务结构上完成精简,也试图在资本逻辑上重新定价自身。此举预计于2026年中完成,看似一次业务分拆,实则是一场面向资本市场的结构性重估。
Octave独立,Hexagon聚焦
Octave的设立,是海克斯康几十年来最重大的战略再定位。新公司将整合SIG、ALI两大业务线,以及旗下子公司 ETQ与Bricsys,定位于为基础设施、公共安全、能源等领域提供从设计到运营的全流程软件平台。这意味着Octave将成为一个聚焦于“基础设施数字化”的纯软件SaaS公司,正面迎战Autodesk、Oracle等传统巨头。
与此同时,被“剥离”后的海克斯康将专注于其测量技术核心,包括自动化工业系统、实时定位与高精度传感器等业务。在矿业、制造、汽车等领域,硬件与软件深度耦合、以订阅驱动的模式,正逐步成为其利润核心。这种“拆分+剥离”策略,不仅提升了主营清晰度,也将为两个子体系分别寻求适配更优的市场估值。
利润率与估值逻辑的重构
在财务层面,拆分的合理性也十分清晰。Octave当前31%的EBIT利润率高于海克斯康剩余主业的29%,这一差异说明其业务结构更接近SaaS公司惯有的高毛利与高估值特征。拆出后,Octave有望获得市场普遍赋予SaaS公司的溢价估值,而不再被“混合型企业”标签所拖累。
同时,海克斯康也借此剥离出售了部分低增长资产,如IT服务与工业硬件等,总体营收影响约为9000万欧元,仅占2024年全年收入仅2.3%。从整体权重来看,这只是一次战术性“瘦身”,并不会影响主线业务。
Octave不是传统SaaS的翻版
Octave不仅是一家软件公司,更是一个以工业和基础设施为核心、具备垂直壁垒的SaaS平台。在公共安全与基础设施数字化支出预计将在2030年达到10万亿美元的背景下,Octave所处领域具备明确的增长红利。
Bricsys、ETQ等工具之间的数据融合不仅提升了产品套件的复用率,也强化了Octave作为垂类解决方案提供商的市场定位。这种深度绑定行业场景的软件生态,尽管竞争对手如Autodesk、Oracle实力强大,但Octave在特定垂类积累形成了一定技术护城河(过去三年海克斯康在股市上的表现落后于同行SaaS公司)。
由此可见,海克斯康通过剥离与拆分实现业务剥壳、资本重排、估值重估,形成了工业测量与SaaS平台的双重增长引擎。虽然其中仍存在监管与执行的不确定性,但整体战略意图明确,财务逻辑扎实,市场趋势支持明确。